对6000多点一路暴跌下来的走势，投资者往往总会找出各种理由去解释。如美国次贷危机及美国股市的拖累、油价的持续大涨、人民币升值所带来的企业外部环境恶化等等。但这些因素都只是在一定程度上影响到了A股的走势，并不构成A股市场出现暴跌的最终原因。姑且不讨论究竟是什么因素成为A股暴跌的内在动因，目前，我们至少可以看到有利于奥运“维稳”行情的四大外部有利因素。
===本文导读===
====四大利好突降====
利好一：宏调政策出现微调 紧缩政策望松动
利好二：财政政策开始出手 商业银行获准新增信贷额度||纺织服装出口退税调整
利好三：油价触及3个月低点||国际油价持续下跌 跌至每桶119美元以下
利好四：美股连续两日上涨 道指6日升40点||亚太股市放量大涨
====奥运行情是否有戏？====
多方：悲观预期不可取 A股奥运行情希望仍然较大
空房：基金经理：奥运行情已经结束
===精彩阅读===
　　四大因素促奥运“维稳”行情
　　所谓“奥运行情”，实际上可能仅仅只是一种“维稳”行情。目前，这差不多已成多数投资者的共识。既然是“维稳”，至少指数上的持续下跌是不存在的。而能不能上涨、上涨多少，则完全取决于其他诸多因素。
　　对6000多点一路暴跌下来的走势，投资者往往总会找出各种理由去解释。如美国次贷危机及美国股市的拖累、油价的持续大涨、人民币升值所带来的企业外部环境恶化等等。但这些因素都只是在一定程度上影响到了A股的走势，并不构成A股市场出现暴跌的最终原因。姑且不讨论究竟是什么因素成为A股暴跌的内在动因，目前，我们至少可以看到有利于奥运“维稳”行情的四大外部有利因素。
　　一、国家宏观调控政策出现微调。可以看到，国家的调控政策一开始是“遏制经济增长由偏快转为过热”，后来到“防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”，而当前则是“保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨”。从“一遏制”到“双防”再到“一保一控”，透露出中央在宏观调控思路上的微妙变化，这说明前期紧缩的政策开始有所松动，而这种变化不仅对今后一段时期我国的经济发展将产生直接影响，同时也将传导并影响到A股市场。
　　二、财政政策开始出手。近日，中国人民银行允许商业银行将今年人民币新增贷款额度较年初设定的规模扩大5%，这意味着下半年将可以增加投放大约2000亿元人民币的贷款，也表明中国各部委正在按照中央的要求推出各项微调政策。央行给商业银行新增的5%信贷额度将明确用于中小企业和农业领域。显然，这些政策措施将有利于改善企业（特别是中小企业）的生存环境，而作为上市公司，无疑也是受益者。
　　三、油价在连续大涨后开始大跌。继8月4日国际油价在三个月内首度盘中跌破120美元之后，5日国际油价继续走低，纽约市场油价一度跌至每桶118美元。很长时间以来，油价的持续上涨一直成为全球性通胀的源头，从而影响到全球经济的走向，并直接影响到股市的走势。油价的持续回落，无论对美国股市还是A股市场，均是一个直接的利好因素。
　　四、美股及周边股市在油价下跌背景下开始出现向好趋势。5日美国股市各主要股指纷纷大涨。其中，标准普尔500指数大涨了2.9%，收于1284.88点，一举创下今年4月份以来的最大单日涨幅。由于市场普遍看好持续走低的石油价格对抑制通货膨胀及刺激消费的作用，加之隔夜美股大涨，周三亚洲股市也在汽车板块及电子制造板块的带领下一路上扬。周边股市的企稳甚至大涨，无疑对A股的走强是有利的。
　　由于以上四大利好因素，奥运期间A股的“维稳”行情值得期待。(作者：金韬 来源：解放网-新闻晨报)

　国家宏观调控政策出现微调 紧缩政策望松动
　　最初的担心来自于通货膨胀。这一轮通货膨胀的端倪，始现于2006年底的粮食价格上涨。在通胀发展初期，价格上涨较为温和，CPI同比增速一直维持在4%以内。但自2007年下半年以来，特别是10月股市见顶以后，通胀形势日益严峻，逐月公布的通货膨胀数据，像笼罩在人们心头挥之不去的阴影。随着一系列加息、提高准备金率和价格管制等宏观调控措施的施行、食品价格环比增幅回落以及翘尾因素的降低，CPI同比增速在今年4月份达到8.5%的峰值之后，5月和6月分别下滑到7.7%和7.1%。然而，6月份PPI却达到8.84%的新高，加上国际油价、粮价仍处于高位震荡，市场仍然担心CPI在下半年特别是9月份之后出现反弹。
　　担心经济增速出现下滑
　　上半年我国GDP为130619亿元，同比增长10.4%，增速比上年同期回落1.8个百分点；累计实现贸易顺差990.3亿美元，较上年同期下降11.8%，下降幅度较大。全国规模以上工业增加值同比增长16.3%，比上年同期回落2.2个百分点。1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润10944亿元，同比增长20.9%，比上年同期回落21.2个百分点。
　　另外，微观方面的信息也不容乐观。由于人民币升值、劳动力成本上升、原材料价格上涨以及紧缩货币政策等多方面的影响，江浙、广东、山东等地不少中小企业和外贸企业都遇到了很大困难。
　　对宏观经济的担心似乎有一定道理。毕竟上半年来世界并不“太平”———既有年初的美国次贷危机和南方的冰雪灾害，又有汶川大地震，还有持续高涨的国际油价和粮价等，这些负面因素一次次冲击着市场的神经。
　　通货膨胀将更加缓和
　　猪肉等食品价格不断回落、政府控制下粮食价格的稳定，为CPI持续回落奠定了基础。受前期原油等大宗商品价格高位震荡影响，PPI短期难以回落，市场普遍关注PPI是否会向CPI传导。但从历史数据看，PPI与CPI两者并不存在因果关系。从成本推动角度看，农业生产资料价格传导至食品，由于财政补贴的影响而弱化，其他工业消费品价格由于供给充分，从而传导至生活用品价格的力度也不强。另外，由于人民币升值放缓、美国通胀加大而经济增长并无恶化、欧洲和日本经济疲软等因素影响，美元走强已是必然，我国的输入型通胀压力有望减轻。
　　宏调放松的可能性增加
　　宏观调控已经从“两防”向“一保一控”转化，政策面趋紧的可能性显著降低，新的提法是“必须适时微调”。结合中央提出的保持政策连续性和稳定性的精神，我们预计下半年中央将采取从紧货币政策和稳健财政政策组合，但在政策重点、节奏和力度上必然会做适时、适度的调整。从时间上看，近期宏观政策以稳定、微调为主，更具全局性的、更宏大的推进农村改革发展的相关政策，预计将在17届三中全会后有一定突破，而这些政策，将主要围绕新农村建设、农业现代化、城乡经济社会发展方面展开。
　　从股票市场看，奥运期间维持资本市场稳定具有重要意义。预计相关政策可能体现在：第一，鼓励基金发行，严密监管基金投资交易行为。第二，适当放慢融资节奏，增加新股发行透明度和约束机制，严格审核再融资，大力发展公司债融资。第三，鼓励大小非延长锁定期。第四，继续推进上市公司专项治理活动，规范股权激励改革。第五，适时推出平准基金。第六，预计单边印花税、创业板、融资融券、股指期货等政策，出台的可能性较小。(作者：张 杨 来源：证券时报)

　　商业银行获准新增信贷额度
　　全国性商行调增５％，地方性商行调增１０％
　　据新华社电记者６日从权威部门获悉，为全力保持经济平稳较快发展，支持中小企业解决生产经营困难，商业银行将在下半年信贷方面可加大对中小企业的支持，对全国性商业银行在原有信贷规模基础上调增５％，对地方性商业银行调增１０％。
　　据了解，央行已大致确定在年初信贷规模基础上调增商业银行信贷规模，定向投放于“三农”、小企业和地震灾后重建。
　　有关专家认为，调增商业银行信贷总额、严格控制信贷投向，以及“区别对待”政策，反映了相关部门重在进一步加强对重点领域和薄弱环节的金融服务。
　　分析人士认为，由于中小企业吸纳社会七成以上就业人数，为实现“一保一控”宏观调控任务，相关部门或将提供更多金融服务支持中小企业发展。
　　据介绍，在日前召开的央行货币政策委员会二季度例会上，央行货币政策委员会研究了下一阶段货币政策取向和措施，认为要认真贯彻党中央、国务院关于宏观调控的决策部署，保持货币政策的连续性和稳定性，增强金融宏观调控的预见性、针对性、灵活性，把握好调控的重点、节奏和力度，综合运用多种货币政策工具，为经济平稳较快发展创造良好的货币环境。(来源：金融投资报)

　　纺织服装出口退税调整
　　8月5日，至少有包括江苏阳光(600220,股吧)(600220.SH)、江苏舜天(600287,股吧)(600287.SH)等在内的8家以上的上市公司同时公告调整纺织品服装等商品出口退税率对其的影响。
　　根据他们的测算，这次出口退税率的调整对他们的影响并不太大，对业绩的拉升也均不明显。
　　7月31日，财政部、国家税务总局联合发出《关于调整纺织品服装等部分商品出口退税率的通知》。《通知》指出，从2008年8月1日起，将部分纺织品、服装的出口退税率由11%提高到13%。
　　安信证券纺织行业分析师赵梅玲指出，这次纺织服装出口退税率上调，主要是中小服装出口企业更受益，但幅度低于预期，对行业利润贡献有限。
　　赵梅玲介绍，具体而言，此次调整直接增加纺织行业2008－2009年的净利润分别为21.55亿元和52.53亿元人民币，增加服装行业2008－2009年的净利润分别为40.30亿元和81.34亿元。
　　她表示，出口退税率上调，中小服装企业更受益，这与行业的外贸依存度正相关。由于服装行业的外贸依存度明显高于纺织企业，而对于服装行业而言，中小企业的外贸依存度更高，根据第一纺织网的测算，目前服装行业中规模以上企业的外贸依存度为24％左右；而规模以下中小企业的外贸依存度为55％。
　　而5日各家上市公司的公告印证了赵梅玲的观点。江苏阳光(600220,股吧)在公告中指出，“本次出口退税率调整将对公司下半年度及未来经营业绩产生一定影响。……预计下半年增加税前利润约600万元。”
　　而其它的企业影响更小。例如江苏三房巷(600370,股吧)实业股份有限公司(600370.SH)称，“由于本公司产品出口比重不大，本次出口退税率调整对公司下半年度及未来经营业绩不会产生重大影响。根据本公司2008年上半年出口量测算，预计下半年将增加利润90万元人民币左右。”
　　而福建南纺(600483,股吧)股份有限公司(600483.SH)也称，公司每月销售利润预计增加近8万元人民币，对公司直接影响有限。
　　另两家公司江苏舜天(600287,股吧)和江苏开元(600981,股吧)(600981.SH)则在公告中提到了他们面临的另外的压力。舜天指出，“此次服装、纺织品出口退税率的调整，短期内能提高公司在手合同的盈利能力，由于服装出口行业竞争激励，其利润水平受全球行业竞争态势、国内产业发展水平及买卖双方价格主导能力等多方面因素影响，公司董事会认为：上述出口退税率的上调对公司的利润无重大影响。”
　　开元则指出，“由于本公司将会同时受到国内厂商和国外客户的提价和压价的影响，因此，本次出口退税率的调整将不会对本公司的未来利润产生明显影响。”
　　“这是短期利好，不改长期产业升级方向。”赵梅玲认为，此次出口退税率的上调，能有效遏制行业亏损面的进一步扩大，很大程度上将缓解出口依存度较高的中小纺织服装企业的生存压力，对整个行业形成短期性的利好；然而，由于我国纺织服装缺乏品牌，附加值低，导致出口缺乏自主定价权；提高出口退税率，国外购货商将趁机压价，最终上调出口退税获取的利润将遭到国外购货商的侵占，因此，调整出口退税政策从稍长的时间段来看收效甚微，技术创新和产业升级才是纺织服装行业恢复景气的最终出路。 (作者：朱宗文 来源：21世纪经济报道)

　　国际油价持续下跌 跌至每桶119美元以下
　　由于最新数据显示美国原油、成品油商业库存增加而国内燃油需求疲软，国际油价6日继续下跌，纽约市场油价盘中一度逼近每桶117美元。
　　美国能源部当天公布的报告显示，在截至1日的一周内，美国原油商业库存增加了170万桶，达到2．969亿桶，此前市场曾预期该数据将下降；包括柴油和取暖油在内的成品油商业库存增加了280万桶，达到1．333亿桶，也高于此前分析师预计的230万桶的增幅。
　　与此同时，美国能源部报告还显示，在截至1日的四周内，美国国内燃油平均日需求量为217万桶，比去年同期下降了2．6％。该报告加剧了投资者对于因美国和全球经济增长放缓以及能源价格高涨抑制消费需求的担心。
　　另外，6日美元对欧元、英镑等主要货币汇率强劲上升，也推动以美元计价的原油期货价格下跌。
　　受以上因素影响，当天纽约商品交易所9月份交货的轻质原油期货价格盘中最低跌至每桶117．11美元，比前一个交易日下跌了2．06美元，同7月11日创下的每桶147．27美元的历史最高交易记录相比跌幅超过20％；到收盘时下挫59美分，报于118．58美元。伦敦国际石油交易所9月份交货的北海布伦特原油期货价格下跌70美分，收于每桶117美元。
　　纽商所9月份交货的汽油期货价格每加仑微涨0．63美分，收于2．9493美元。9月份交货的取暖油期货价格每加仑下跌4．01美分，收于3．2379美元。9月份交货的天然气期货价格每千立方英尺上涨10．5美分，收于8．726美元。(作者：杨蕾 来源：新华网)

　　美股连续两日上涨 道指6日升40点
　　美国股市6日收盘走高，归结于商品类股的提振。道琼斯指数升0.35%，标准普尔500指数升0.34%，纳斯达克综合指数升1.21%。
　　综合外电8月6日报道，美国股市6日收盘走高，受Freeport  McMoran  Copper  &  Gold等商品股扭转近期跌势提振，尽管房地美(Freddie  Mac)和房利美(Fannie  Mae)再度出现资本不足的忧虑。
　　道琼斯指数升40.3点，至11,656.07点，升幅0.35%。标准普尔500指数升4.31点，至1,289.19点，升幅0.34%。纳斯达克综合指数升28.54点，至2,378.37点，升幅1.21%。三大股票指数都创下6月25日以来的最高水平，纳斯达克综合指数还创下7月17日以来的最大两日升幅。
　　美国股市7月中旬曾跌至信贷危机爆发以来的最低点，当时市场担心违约情况的增加和住房价格的下跌将迫使政府接管房利美和房地美。6日，这两家公司的股票在大多数股票上涨的情况下遭到抛售。
　　房地美跌1.55美元，至6.49美元，跌幅19%，较其7月15日创下的超过17年低点高出不到1.25美元。房地美第二财政季度亏损8.21亿美元，弱于本已悲观的华尔街预期，同时该公司表示可能无法达到联邦监管部门设定的资本金标准。
　　房地美首席执行官6日表示，如果美国经济大幅滑坡，同时住房市场再度出现大萧条时的情况，该公司可能将根据紧急法案的规定，从财政部获得资金，不过目前预计还不需要借助这些应急举措。
　　房利美也走低，下跌15%，至11.60美元，但仍大大高于7月份时的低点。其他金融股表现较好，不过其中一些抹去了近期涨幅。美国国际集团(American  International  Group)跌80美分，至29.09美元，跌幅2.7%。
　　Standard  Life  Investments美国股票部门负责人Steve  Weeple表示，金融类股此前反弹是因第二财季业绩不像人们担心的那么糟糕，不过预计该类股还会有较大波动，因为人们审视这些公司第二财季业绩报告后会发现几乎每家银行的信贷状况都在恶化。
　　受油价下跌拖累，包括黄金和小麦在内的原材料价格及相关类股在第三季度大幅下跌，这使得一些人开始担心大宗商品类股会重演科技股和住房市场泡沫破裂时的那一幕。(来源：世华财讯)

　　亚太股市放量大涨
　　由于市场普遍看好持续走低的石油价格对抑制通货膨胀及刺激消费的作用，加上隔夜美国股市各主要股指纷纷大涨，其中，道琼斯指数大涨331点，涨幅2.94%；标准普尔500指数大涨了2.9%，一举创下今年4月份以来的最大单日涨幅，昨日亚洲股市在汽车板块及电子制造板块的带领下一路上扬，股指纷纷创下近3个月以来的最大单日涨幅。
　　截至东京时间下午4点54分，MSIC亚太综合指数上涨2.1%，收于129.82点，创下自今年4月21日以来的最大单日涨幅。个股方面，上涨家数与下跌家数的比例约为6比1，该指数的10大板块中的9大板块实现了收阳。
　　日本市场方面，日经225指数暴涨340.23点，收于13254.89点，涨幅为2.6%。个股方面，丰田汽车的股价大涨3.1%；受公司将收购合资公司Sony　BMG唱片公司剩余50%股份的消息影响，索尼公司股价大涨5.7%，创下自5月15日以来的最大单日涨幅；受旗下业务预期利好的影响，三洋电器公司股价暴涨10%，创今年4月2日以来最大单日涨幅。
　　澳大利亚市场方面，S&P/ASX指数大涨148.07点，收于4969.10点，涨幅为3.08%。个股方面，受澳大利亚央行表示将调低利率的消息影响，澳大利亚国内最大家具及电子商品零售商Har-vey　Norman　Holdings　Ltd.公司股价大涨6.9%，创下近两年以来的最大单日涨幅；澳大利亚第二大连锁百货商店David　Jones　Ltd.股价上涨7.5%；银行股方面，澳大利亚联邦银行股价大涨6.3%，创下3月25日以来最大单日涨幅，西太平洋(601099,股吧)银行的股价也上涨5.3%，为5月30日以来的新高。
　　韩国市场方面，韩国三星电子公司股价上涨了3.5%；大韩航空股价上涨了7.8%。另外，菲律宾证券交易指数大涨3.6%，为昨日亚太各股指涨幅之最。
　　由于受到台风影响，香港市场昨日休市。(来源：四川在线-华西都市报)

　A股奥运行情希望仍然较大　　经济：“预期内的回落”
　　自2007年底以来，美国次按危机引致的国际经济动荡，以及中国持续紧缩的宏观调控政策，很大程度上影响了2008年中国经济的表现，并加大了A股市场所面临的政策风险，使得投资者对整体经济、A股公司业绩增速减缓的预期，有所增加。经济增速减缓，也成为了许多投资人解释A股市场本轮调整的一个重要理由。
　　其实在2007年底，上证指数还维持在5500点上方的时候，业内对2008年中国经济增长速度的放缓，已经有了较为明确的预期。比如平安证券在2007年11月份对2008年中国经济进行预测时，就预期2008年中国GDP的增速将回落到10%左右。也就是说，几乎在牛市的最高峰，投资人对中国经济的减速，都已有预期，对经济减速的忧虑，并不是在市场下跌后才出现。
　　在后续市场的持续调整过程中，尤其随着宏观调控的深入以及外围经济环境的变化，投资者对经济表现的忧虑，也有所增加。但即使如此，目前业内对2008年中国GDP的增长幅度预期，仍维持在9.5%以上，和去年年底股市最高点时期的预期，并没有发生根本性的改变。
　　从实际的经济表现来看，在出口业务所面临的压力明显增加的情况下，2008上半年中国的GDP增长幅度，仍达到了10.4%，要好于此前市场的预期。
　　中国经济表现符合预期
　　但是，同样是10%的经济增长速度，在市场的不同阶段，乐观和悲观的投资者，却给出了完全不同的解读。
　　在2007年底，市场人气高涨，投资者信心不断膨胀时期，虽然投资人普遍预期到2008年中国经济增速将有所回落，但此时市场的普遍看法是“虽然经历2007年的高增长之后，2008年中国经济的增速将有所放缓，但仍会维持较高的增长水平”。此时投资者对待中国经济增速从高位回落，普遍乐观看待。但是，在市场持续走低，投资者的信心和预期不断受到打击的情况下，面对2008年上半年中国经济“好于预期”的增长，不少投资者的判断却是“虽然2008年中国经济仍可能维持较高的增长水平，但增长的‘拐点’已经出现”。对“拐点”出现后，下阶段中国经济增速会回落到什么样的水平，悲观程度不同的投资者，也给出了不同程度的悲观预测。在此情况下，投资者情绪的变化，成为了股票市场定价的依据。
　　1995年以来中国经济增长趋势
　　对宏观经济表现以及宏观经济对股票市场的影响，我们的一贯看法是：
　　1、2008年中国经济适度回落，属“预期之内”的事情，并非突发因素。至少在3000点下方，以及在中国经济增长依然维持在10%的水平上方的情况下，“经济减速”不应继续成为看空市场的理由。
　　2、虽然2008年中国经济所面临来自外围经济环境的波动、通胀等多因素的干扰和压力，但在出口面临较大压力的背景下，08年上半年中国经济的实际表现，仍要好于预期，反映中国经济内在的增长潜力和自我调节的能力，依然良好。
　　3、对中国上半年经济增长速度的真实性，悲观的投资者可能有不同的解读，但作为衡量经济活力的一个重要指标，上半年中国的税收收入继续保持快速增长，从一个侧面佐证了上半年中国经济的活力和增长速度，依然理想。
　　4、从7月份开始，中国的宏观调控政策从原来的“两防”转向“一保一防”，并加大了对实体经济的支持力度(如最新出台的服装行业出口退税由原来的11%上调至13%，以及前不久各大银行以及地方政府纷纷宣布加大对中小企业的信贷、资金支持力度等等)，为中国经济下半年的表现提供积极支持，并大大降低了实体经济所面临的政策调控压力和风险。
　　5、国际油价的阶段性回落，有望减轻我国所面临的输入性通胀压力，并为后续宏观政策更多的向“保经济增长”倾斜提供条件。
　　奥运行情：希望仍然较大
　　作为全球瞩目的盛事，北京奥运会将在8月8日正式开幕，中国人期待已久的激动时刻，正逐步临近。对于股票市场而言，虽然此前投资者对奥运行情普遍抱以乐观态度，但A股市场自2007年底以来的持续大幅下跌，一次又一次地打击了投资者的热情和信心。
　　我们的观点是，随着奥运的即将开幕，在政策面的积极支撑下，A股市场在8月份走出“奥运行情”的可能性依然很大。
　　一方面，我们考察了自1984年以来的6届奥运会开幕前后相关证券市场的表现后发现，奥运会开幕后的20个交易日里，奥运会主办国的股票市场普遍出现上涨。
　　统计显示，在奥运会召开前的20个交易日里，这6个奥运会主办国的股市全部出现下跌，其中西班牙股市在1992年巴塞罗那奥运会开幕前的20个交易日里，更是下跌了16.19%，诸如希腊、美国等国家的股市，在奥运会召开前的20个交易日里，跌幅也在4%左右。
　　而在奥运会开幕后的20个交易日里，这6个国家中，有4个国家的股市出现上涨，其中美国股市在1984年洛杉矶奥运会开幕后的20个交易日里，上涨了10.79%，韩国汉城1988年、美国亚特兰大1996年奥运开幕后的20个交易日，其股市涨幅也普遍超过4%。从历史的规律来看，奥运会召开后的一段时期内，奥运主办国的股市出现上涨的概率要远大于下跌。
　　另一方面，作为全国瞩目的盛事，中国在不同层面都为北京奥运的举办做出了最大的努力，奥运期间“维持证券市场的稳定，避免市场大起大落”，也成为了近阶段政策面的主要取向。包括证监会等高级别的机构和媒体，都在近期多次发表积极言论，清楚表达了管理层维护证券市场稳定，促进股市健康发展的意图和决心。
　　更重要的是，近期管理层频频针对股市发表积极言论，期望通过有效改变市场的悲观预期，来维护市场的稳定，反映出了管理层对目前A股市场的持续表现弱势的不认可。同时，监管层在近期也出台了一系列的政策法规，加强对市场的监管，以重拾投资者的信心，来达到稳定市场的效果。
　　虽然由于短期市场信心依然低迷，在尚看不到直接、实质性的利好政策出台以前，投资者的心态在短期内预期还难以得到有效的修正和改观。但我们坚持认为，在市场估值风险已经大大降低，而政策面持续保持积极效应的双重支撑下，可以预期未来一段时期，投资者的参与意愿和做多动能将有望逐步得到提升。积极的政策取向，也有望为有效扭转目前的弱势格局提供契机。
　　虽然目前仍有许多不确定的因素会影响到中国经济以及A股市场的表现，使得A股市场在未来一段市场的表现，反复和波动仍是主要特征。但在投资者对中国经济表现的悲观预期逐步改变，以及在通胀压力的逐步降低的情况下，下阶段A股市场逐步走出“纠错”行情的可能性也在增加。尤其8月份正值A股公司中报业绩披露高峰时期，中报业绩继续呈现较高的增长态势，也在一定程度上对投资者的信心和预期，产生积极的支撑作用。在此情况下，我们预期8月份A股市场逐步止跌回升，震荡反弹的潜力，依然很大。
　　A股：估值进一步降低
　　我们的一贯观点是，经历持续调整之后，不管是纵向，还是横向比较，目前A股市场估值的风险已经大大降低。
　　对阶段性估值的影响而言，8月份将进入A股公司中报披露的高峰阶段。不少公司好于预期的业绩表现，很大程度上将成为支撑A股市场阶段性估值和信心的一个重要因素。
　　首先，对于A股市场估值而言，目前全部A股的平均市盈率(TTM，剔除亏损)为21倍左右，已经回落到2006年中期的水平。而且过去10多年来，A股市场的平均市盈率水平基本维持在15到60倍之间运行，市场估值的中轴区间维持在30倍左右。从纵向来看，A股市场目前的估值水平已经运行至历史估值区间的中下水平。
　　A股市场纵向估值比较
　　从中报业绩的预告数据以及我们对08年A股公司整体的业绩表现来看，在A股公司业绩继续保持较快增长的背景下，未来A股公司的估值水平仍有望进一步降低。
　　截至7月31日，两市合计有814家公司发布了2008年中期的业绩预告公告。其中预告2008年中期业绩出现增长或者扭亏的公司合计有487家，占比达59.83%。截至2008年中期，大约有60%公司的业绩在经历2007年的高增长之后，维持增长态势。其中预告2008年中期业绩同比上升超过50%的公司，更是占到了336家，占比达41.28%。
　　与此相反，预测2008年中期业绩出现下降或者首亏的公司，合计只有205家，占比只有25.18%。显示在外围经济环境变差，宏观调控和成本压力持续上升的背景下，大部分A股公司2008年上半年仍然取得不错的业绩表现，A股公司整体的盈利能力，继续呈现上升态势。
　　A股公司上半年业绩预告类别及占比
　　同时，我们也注意到，2008年上半年预增的公司占比，从2007年中期和2007年时的45.83%和54.77%，回落至31.28%，而预减的公司占比，则从2007年中期和2007年时的5.17%和4.45%，上升至9.34%，反映整体而言，经历了2007年的快速增长之后，2008年A股公司的增长速度，较2007年有所下降，部分公司所面临的盈利压力也有所增加。但整体而言，依然有超过41%的公司业绩增长超过50%的结果显示，A股公司业绩的高增长态势，依然没有看到“逆转”的迹象。
　　A股公司业绩预告类别占比变化
　　我们认为：
　　1、虽然投资者对A股市场短期的表现仍缺乏足够的信心，后续市场也仍有不少因素会影响到A股市场的表现，但在目前的点位和估值水平下，“估值高”已经不应该是继续看空A股市场的理由。
　　2、可预期的未来，中国经济高增长的趋势有望延续，A股市场相对成熟市场的成长性溢价，在未来相当长一段时期，仍会存在。
　　3、从A股公司估值的变化来看，如果股价维持目前水平，在全部A股公司公布完中报业绩后，A股公司的市盈率水平将有望下降至18倍左右，2008年预测业绩对应的动态市盈率，则只有16倍左右，对应的年回报率超过6%，显示A股市场中长期的投资价值已经逐步得到体现。
　　关注“内需”：超配商业零售
　　在出口压力加大的情况下，“国内需求”有望成为支撑我国经济继续稳健增长的重要动力，国内消费的增长，将有望为商业零售类公司带来业绩增长的新动力和契机。而且奥运会的召开，也为商业零售类公司短期的经营和股价带来新的活力。
　　从上半年的经济数据来看，受惠于国内经济及居民收入的持续增长，我国居民的消费保持快速增长态势。2008年上半年，我国社会消费品零售总额达51043亿元，同比增长21.4%，增幅比上年同期加快6个百分点，增长幅度创出历史新高，反映居民消费需求上升态势明显。
　　我国居民消费增长明显
　　从消费需求和潜力来看，未来相当长的时期内，我国的零售消费仍面临巨大的发展空间。
　　2008年6月底，我国居民储蓄存款已达19.44万亿元，人均储蓄存款接近1.5万元。居民财富积累的快速增长，为消费需求的进一步增长提供坚实基础。
　　我国居民储蓄存款余额持续快速增长
　　同时，目前我国的经济增长主要依靠投资拉动。投资率的不断提升，已对中国经济的增长潜力构成沉重压力，造成中国对资源的需求急剧增加。如何进一步刺激内需，有效转变经济增长方式，已成为中国经济的焦点所在。政策和宏观面对消费的倚重，使得消费需求有望成为下阶段拉动中国经济持续增长的最大动力。
　　消费需求的持续快速增长，为商业零售类公司带来了盈利改善的机会和空间。尤其对于部分行业地位突出，成长性良好，而估值相对合理的行业或区域龙头类商业零售类公司，其所面临的成长空间，仍然相当广阔。(作者：李先明 来源：中国新闻网)

　基金经理：奥运行情已经结束
　　尽管不能“唱空”，基金经理们却用实际行动，无声表达对奥运板块的市场看法。随着奥运会的临近，基金公司为了避免奥运题材的下跌殃及净值，加速从奥运板块中出逃；与此同时，“后奥运经济”成为一些基金的关注方向，布局“世博”板块成为基金经理们的一个考虑方向。
　　基金加速“出逃”奥运股
　　在监管部门的“禁言”规定之下，越来越多基金公司对谈论市场都避之不及。一位基金业人士称：“我们已经是惊弓之鸟，没人敢说话了。”
　　另一位基金业人士也笑称：“连行业都不让说，还能说啥？”
　　而几个基金经理在私下被问到奥运板块行情时，不是表示诧异，就是表示不解：“奥运板块，会有行情么？”一位基金业人士则明确指出：“我们公司不看好这种所谓的短线，更何况是不是机会，还模棱两可着呢。”
　　在大小非解禁高潮的8月和大盘股的庞大融资需求下，尽管不能“唱空”，基金经理们却在持续卖出，无声表达对奥运板块的市场看法。根据大智慧Topview的统计，截至8月4日，公募基金最近5日资金呈现净流出，最近5日交易量达21.48亿元，净流出规模达9.68亿元。
　　基金集体做空中视传媒
　　奥运板块的活跃在6月底、7月初开始启动，经过将近一个月的升温，从7月28日开始回落。而机构则在奥运会临近之时对奥运板块个股进行了减仓。
　　根据大智慧Topview的统计，一些奥运热门股在最近20个交易日，被各路机构连续减持，其中中视传媒（600088）机构持仓仅1%，被机构减持11.4%；首旅股份(600258,股吧)（600258）机构持仓仅2%，被减持10.4%；中青旅(600138,股吧)（600138）的机构持仓比例仅占4%，机构减持了7.1%；北京城建(600266,股吧)机构持仓也仅仅为7%，减持4.4%；北巴传媒(600386,股吧)（600386）机构持仓为4%，机构减持5.7%。
　　其中，中视传媒(600088,股吧)从7月1日至8月4日，共13家基金公司进行买卖，除一家基金为净买入外，其余全部为净卖出。其中代码为710的基金公司买入914万元，其余12家基金公司净卖出约3.69亿元。
　　而从7月10日开始，中视传媒的基金交易席位全部是净卖出，其中代码为1510的基金公司，净卖出1158万元；代码1612的基金公司，净卖出1.3亿元；而代码1652的基金公司，净卖出662万元。三家基金公司净卖出将近1.5亿元。在奥运会临近时，基金公司加快了在奥运板块上的“出逃”速度。
　　“奥运板块行情结束了——就在开幕式。”一位基金经理如此告诉早报记者。
　　有基金分析师称，在弱市中，题材炒作股往往在利好兑现时，出现大幅向下调整，而一些重仓这些题材股的基金，为了避免调整时“受伤”，极可能逢高减仓以避祸。
　　世博行情“可以看了”
　　对于奥运题材，一些基金经理则认为，奥运板块结束时，后奥运板块或将启动。
　　“后奥运板块=世博=新上海概念。”一位私募基金经理如此表示。
　　这一说法得到基金经理的认同，一位基金经理昨天告诉早报记者：“世博行情可以开始看了。”
　　而近日，上海板块已得到资金追捧。其中，最受基金青睐板块——银行板块的浦发银行(600000,股吧)（600000），从7月20日至8月4日，共有36家基金公司买入13亿元资金，最大买单达4.22亿元；而期间，32家基金公司卖出8.9亿元，基金公司在此期间净买入约4亿元。
　　而在基金连续“逃路”的过程中，一些上海本地股被基金公司锁仓。从7月20日至8月4日，新黄浦(600638,股吧)（600368）曾经有几只基金持有，但在期间基金没有任何买卖；基金重仓持有的上港集团(600018,股吧)（600018）的买单和卖单也极为稀少，最大交易仅235万元，其余5笔大单买卖都不过40万-50万元。
　　对于新上海概念，各基金公司之间也存在分歧，但双方力量几乎势均力敌。根据Topview的统计，从7月20日至8月4日，上海机场(600009,股吧)（600009）有23家基金公司买入，买入规模为6.95亿元，卖出的基金公司为22家，卖出资金约7.08亿元，弱市中，其处于多空平衡的态势也令人关注。
　　值得注意的是，在基金“观察”的过程中，新上海概念股已经成为其他一些机构资金参与的对象。其中，在最近20日机构加仓的排行榜上，浦东建设（600284）和大众交通(600611,股吧)（600611）分列第一、第二位，浦东建设的机构持仓比例为20%，增加了13.9%；大众交通(600611,股吧)的机构持仓比例为14%，增加了12.6%。
　　“还是得看看吧，要看信贷放松后，经济是否出现好的信号，市场是否见底很难说，8月大小非减持压力还很大，机会是跌出来的。有基本面支持的股票，都在我的关注范围内，包括世博题材，奥运之后世博各项目将启动，不排除会给一些上市公司发展带来机遇。”一位基金经理如是表示。(作者：肖莉 来源：东方早报)

楼主，是你让我深深地理解了‘人外有人，天外有天’这句话。谢谢侬！  

@,@..是什么意思呀？有点不明白，希望楼主解释一下。